El BPI observa un fuerte crecimiento de la titulizacin de prstamos a empresas muy endeudadas

El Banco de Pagos Internacionales (BPI) sugiere evaluar otros indicadores de riesgo de recesin y no slo la curva de rendimientos de la deuda pblica de EEUU.El Banco de Pagos Internacionales (BPI) observa un fuerte crecimiento de los bonos de titulizacin de prstamos a empresas muy endeudadas, aunque ve menos riesgos que con las obligaciones garantizadas por deuda, por las hipotecas «subprime» de antes de la crisis.En su informe trimestral, publicado hoy, el BPI dice que existen paralelismos con esas obligaciones que retitulizaban bonos respaldados por hipotecas «subprime» y fueron decisivas en el estallido de la Gran Crisis Financiera.Debido a la agresiva toma de riesgos y la bsqueda de rentabilidad, una parte cada vez mayor de los prstamos bancarios a empresas fuertemente endeudadas se ha convertido en la materia prima de productos estructurados de titulizacin, como las obligaciones garantizadas por prstamos.El mercado de prstamos apalancados ha crecido los ltimos aos a 1,4 billones de dlares, de los cuales 200.000 millones de dlares estaban denominados en euros y el resto en dlares, segn cifras del BPI.La calificacin crediticia de las empresas y el fuerte incremento de los prstamos apalancados constituyen un riesgo evidente.El rpido crecimiento de la financiacin apalancada y de los bonos de titulizacin de prstamos tiene paralelismos con el mercado de hipotecas «subprime» en EEUU y las obligaciones garantizadas por deuda antes del estallido de la crisis, pero tambin diferencias, porque los bonos de titulizacin de prstamos son menos complejos y evitan usar seguros de impago de deuda, segn el BPI.Adems, hay mejor informacin sobre las exposiciones directas de los bancos a estos productos financieros.Entre las similitudes, el BPI destaca el deterioro de la calidad de crdito de los activos que sirven de garanta, la opacidad de exposiciones indirectas, la elevada concentracin en algunos bancos y la incierta resistencia de algunos tramos senior.Ambos productos financieros son bonos de titulizacin de activos que invierten en «pools» de activos no lquidos o de riesgo y los convierten en valores negociables en el mercado.Estn estructurados en tramos con crditos de diferentes antigedades sobre el flujo de los activos que los respaldan.El tramo ms junior normalmente no est calificado y gana los rendimientos ms elevados, pero es el primero en absorber prdidas.El tramo ms senior tiene normalmente una calificacin de AAA y los rendimientos ms bajos, pero es el ltimo en absorber prdidas.En el medio estn los tramos «mezzanine», con una calificacin desde BB hasta AA, que comienzan a absorber prdidas cuando el tramo junior se ha agotado.Mediante la titulizacin se agrupan prstamos, sean hipotecarios o a empresas, y se venden posteriormente a un fondo de titulizacin que emite valores de renta fija para venderlos a los inversores.Esta tcnica financiera permite transformar activos normalmente no lquidos o de riesgo en otros con mayor liquidez o menos riesgo.


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