Agencias de rting y analistas temen al parn legislativo

Moody’s avisa de que el rting depender de si hay una mayora «para avanzar en la agenda de reformas». De lo contrario, dice S&P, «puede lastrar la economa». El peor escenario: que se d marcha atrs a las reformas ya aprobadas.

Espaa debera aprovechar el momento de bonanza que vive la economa, a pesar de la desaceleracin, para emprender reformas que la blinden ante las amenazas que ya se divisan en el horizonte. Pero la parlisis que impera en la poltica espaola desde hace casi un lustro lo est impidiendo, y pronto podra ser demasiado tarde.

La amenaza de bloqueo poltico y de nuevas elecciones vuelve a inquietar. Incluso con investidura en el horizonte, un escenario de aprobacin de Presupuestos se antoja muy complicado. Esta falta de capacidad legislativa ha sido avisada por los principales organismos internacionales, a los que ahora se suman agencias de rting y banca de inversin. «Las implicaciones crediticias de las elecciones dependern de si el futuro Gobierno es capaz de conformar una mayora legislativa y el consenso necesario para avanzar en una agenda de reformas estructurales macroeconmicas y fiscales», advierte Moody’s.

Casi tres meses despus de las elecciones generales, Espaa sigue sin gobierno a la vista y con unos presupuestos prorrogados. La fragmentacin poltica que arrastra el pas desde 2015, despus de tres resultados electorales sin mayoras estables abona esta realidad que ha venido para quedarse. «La incapacidad acumulada de las autoridades de dirigir los retos pendientes puede lastrar el comportamiento de la economa en el medio-largo plazo», avisa la agencia S&P, con la que coincide Antonio Madera, jefe de rting soberano y sub-soberano de Axesor, que avisa de que «esa incertidumbre acabar afectando negativamente al crecimiento potencial».

Espaa lleva desde 2013 sin efectuar reformas de calado. Cansado de esperar, el Fondo Monetario Internacional (FMI) fue uno de los primeros organismos en dar un toque de atencin. «En Espaa hace falta un nuevo mpetu para impulsar una agenda de reformas estructurales», advirti en noviembre el informe anual sobre Espaa del organismo, que peda aprovechar el momento de crecimiento para reducir el dficit y la deuda y disponer as de un colchn frente a posibles sustos.

El problema es que cada vez son ms las amenazas que sobrevuelan la economa, y Espaa no est preparada para afrontarlas. «Espaa se vera forzada a un ajuste procclico si la economa es golpeada por un shock», avis el FMI. A los riesgos externos, con el posible impacto de una guerra comercial o el golpe que supondra un Brexit catico, se suman los internos. Espaa convive con un agujero de 18.500 millones en la Seguridad Social en un entorno de envejecimiento demogrfico y desempleo juvenil. Adems, pese a que acaba de salir del procedimiento de dficit excesivo, la economa posee el dficit estructural ms elevado de la Unin Europea. Esto dificulta la reduccin de la deuda, actualmente en el 98,7% del PIB, y significa que en caso de shock, el dficit podra volver a dispararse. «Esta situacin hace a Espaa especialmente vulnerable ante la prxima desaceleracin», avisa Moody’s.

No en vano, la Comisin Europea ha pedido al Gobierno un ajuste de 7.800 millones de euros en 2020. «Cada vez va a ser ms difcil esconder» que a Espaa le quedan por ajustar tres puntos estructurales del PIB, advierte Rubn Segura-Cayuela, economista jefe para Europa de Bank of America Merril Lynch, que considera «ms fcil hacer los deberes en la parte alta del ciclo». En la misma lnea se pronunci el viernes pasado la OCDE en un informe titulado El momento para las reformas es ahora, sin dejar lugar a la imaginacin.

Ahora que Espaa despunta entre sus socios europeos, siendo la nica gran economa de la eurozona para la que la Bruselas revis al alza el crecimiento en 2019, al 2,3%, el Gobierno debera ponerse manos a la obra. Un mpetu reformista podra incluso mejorar su rting. «Continuar con la consolidacin fiscal con una apuesta reforzada por medidas estructurales y permanentes sera positivo para el crdito», considera Moody’s.

La gran pregunta, contina la agencia, «es si la posicin reforzada del PSOE facilitar una senda para avanzar en reformas», como asegurar la sostenibilidad del sistema de pensiones, medidas fiscales para reforzar la solidez de las finanzas pblicas, o un nuevo marco de financiacin autonmica. Hasta ahora, el Gobierno de Snchez ha dado muestras contrarias, al proponer la reversin de los aspectos ms lesivos de la reforma laboral y postergar el retraso de otros de la de pensiones. Todo ello, advierte Moody’s tambin puede provocar una bajada de rting.

Cuenta atrs hasta el 22 de julio: Y despus qu?

Quedan escasos das para la sesin de investidura y el horizonte de pactos sigue igual de nublado que hace dos meses, lo que deja la hiptesis de lograr un Gobierno fuerte al borde de la utopa. En dos semanas, el lunes 22 de julio, el presidente del Gobierno en funciones, Pedro Snchez, se presentar en el Congreso como candidato para seguir ocupando la Moncloa, en un debate de investidura sin lmite de tiempo para el presidenciable.

La sesin de investidura se completar con las intervenciones de los lderes del resto de formaciones de la Cmara, de mayor a menor representacin, y al da siguiente, 23 de julio, tendr lugar la votacin para investir a Snchez, y para la que actualmente no cuenta con suficientes apoyos.

Los 123 diputados del Partido socialista son de largo insuficientes para la mayora absoluta de 176 escaos que necesitar Snchez para sacar adelante su investidura. La negociacin formal de un pacto Unidas Podemos (42 escaos), su socio preferente, comenzaron esta semana, tras das torendose mutuamente, y por el momento estn bloqueadas. De todas formas, Snchez necesitar tambin el respaldo de ERC o Bildu, lo que complica el sudoku.

Si no lograra salir investido el 22 de julio, Snchez podra volver a intentarlo 48 horas despus, es decir, el 25 de julio, necesitando esta vez el apoyo de una mayora simple (ms ses que noes en la votacin). Despus del 25 de julio, si todava no hay un presidente investido, la legislacin prev un plazo de dos meses para logar una investidura o disolver las Cortes desde el primer intento. De producirse este escenario, las elecciones seran el 10 de noviembre.

Moody’s podra bajar el rting si se revierten las reformas

Moody’s lo ha dejado claro en mltiples ocasiones: «una amplia reversin de las reformas, sobre todo la del mercado laboral o de las pensiones, ejercer presin a la baja en el rting de Espaa».

Si, por el contrario, Espaa implementa nuevas reformas, podra subir su calificacin. Para Moody’s, «las reformas de pensiones implementadas desde la crisis han tenido un papel determinante en nuestra visin positiva del crdito» y considera que una coalicin PSOE-Cs «formara probablemente el Gobierno ms reformista».

S&P advierte del impacto del parn en la economa

La agencia crediticia S&P avisa de que el impacto de la parlisis reformista tambin afectar al crecimiento. «Aunque la divisin poltica no tiene por qu afectar significativamente al crecimiento en el corto plazo, la incapacidad acumulada de las autoridades para redirigir los retos pendientes puede lastrar el comportamiento de la economa en el medio plazo». Hacen falta, aade, «reformas del mercado laboral que favorezcan una mayor creacin de empleo y demanda domstica».

Fitch: Avanzar en las reformas es bueno para el rting

«Un mayor avance en las reformas estructurales permitira una recuperacin ms sostenida e incrementara la resiliencia de la economa ante posibles desequilibrios», apunta Alex Muscatelli, director de soberanos de Fitch. Despus de seis aos de crecimiento positivo, un esfuerzo extra en reducir la deuda pblica y externa dara ms margen a la economa espaola para reaccionar ante un ‘shock’ adverso, lo que «sera un detonante positivo para el rting».

Axesor: Nuestro gran temor es el riesgo de inaccin

«Nuestra principal preocupacin sigue siendo el riesgo de inaccin poltica, sobre todo en un momento en el que es necesario reducir el elevado dficit estructural y mejorar el supervit primario, si bien no observamos desconfianza en los mercados, con una deuda pblica en precios mnimos histricos», explica de Antonio Madera, jefe de soberano y sub-soberano de Axesor. A medio plazo, aade, «esa incertidumbre acabar afectando negativamente al crecimiento potencial».

Scope: Un gobierno dbil limitar la calificacin

«La posibilidad de nuevas elecciones o de un perodo en el que Espaa est liderada por un gobierno minoritario dbil y con una capacidad limitada para llevar a cabo reformas podra limitar las calificaciones crediticias del pas», apunta Alvise Lennkh, analista de Scope Ratings.

Adems, el experto alerta de que «Pedro Snchez tiene unas dos semanas para conseguir una mayora parlamentaria o se arriesga a que Espaa vuelva a las urnas para sus cuartas elecciones generales en otros tantos aos».

Goldman Sachs: el Gobierno influir en nuestra previsin

«Mantenemos nuestra visin de que la incertidumbre poltica y de polticas tendr pocas consecuencias en nuestras previsiones econmicas para 2019, pero el tipo de Gobierno que emerja s que importar para la previsin a medio plazo», advierte Goldman Sachs, que no descarta la posibilidad de que no pueda formarse el Ejecutivo o que, de haber una coalicin, sta «no permanezca en el poder y sean necesarias elecciones anticipadas antes del final de legislatura».

Bank of America: Se nos est acabando el tiempo

Espaa debe tomar medidas antes de que un ‘shock’ pueda provocar un perjuicio mayor. «Cada vez va a ser ms difcil esconder» el hecho de que a Espaa le quedan por ajustar tres puntos estructurales del PIB, advierte el economista jefe para Europa de Bank of America Merril Lynch, Rubn Segura-Cayuela, ya que «la alternativa es que cuando tengamos un ‘shock’ hagamos un ajuste fiscal rpido y mal diseado». «Es ms fcil hacer los deberes en la parte alta del ciclo; se est acabando el tiempo».