La inflacin pierde fuelle a pesar de las medidas adoptadas por los bancos centrales

La inflacin, que se haba instalado en una inusual moderacin en Europa y en Estados Unidos, pierde fuelle a pesar de aos de recuperacin econmica y creacin de empleo, y de las polticas de bajos tipos de inters y liquidez abundante adoptadas por los principales bancos centrales.

La globalizacin, la digitalizacin, la atona de la demanda en pases clave como Alemania y la precariedad laboral estn detrs de este comportamiento, unos factores a los que se aaden ahora la desaceleracin de la economa mundial y, de forma coyuntural, la contencin de los precios del petrleo y las materias primas, segn los expertos consultados.

La inflacin interanual se situ en mayo en Espaa en el 0,8%, siete dcimas menos que en abril, por el descenso del precio de la electricidad y la menor subida de los carburantes.

Si se eliminan esos elementos coyunturales, la inflacin subyacente -que no tiene en cuenta ni la energa ni los alimentos frescos, los productos ms voltiles- se desinfl dos dcimas, hasta el 0,7%.

En la zona del euro, los precios tambin se moderaron en mayo, ya que subieron una media del 1,2%, cinco dcimas menos que en abril.

Incluso sin contar la evolucin de la energa, la inflacin en Europa est claramente por debajo del 2 % recomendado por el Banco Central Europeo (BCE).

La inflacin tambin es moderada en EE.UU., donde los precios subieron en mayo un 1,8%, dos dcimas menos que en abril. La inflacin subyacente se desaceler una dcima, hasta el 2%.

La atona de los precios no es una novedad en los pases desarrollados, pero, al margen de Japn -que es un caso aparte-, suele coincidir con periodos de crisis.

En los ltimos aos, incluso antes de que la economa global empezara a frenar, la moderacin de los precios ha sido la norma, a pesar de la conjuncin de factores que en otras circunstancias habran disparado la inflacin: bajos tipos de inters, crecimiento sostenido y pleno empleo en muchos pases.

«Es sorprendente, porque los tipos son muy bajos. El BCE, la Reserva Federal (de EE.UU.) y el Banco de Japn han hecho lo posible y lo imposible para que aumentara la inflacin y an as no se produce. En algunos pases, adems, estamos rozando el pleno empleo», explica Raymond Torres, director de Coyuntura y Anlisis Internacional de Funcas.

Torres apunta cuatro razones para explicar esta evolucin: una coyuntural, la actual fase de desaceleracin, y otras ms estructurales: el impacto de la globalizacin en precios y salarios, las «zonas grises» del mercado laboral -que incluyen empleos precarios y falsos autnomos- y la «insuficiencia» de la demanda a nivel global.

«Las empresas tienen mrgenes muy contenidos. La mundializacin est configurada de modo que las empresas trabajan en cadenas de valor y los precios estn muy controlados», seala.

Adems, segn Torres, «en la economa mundial hay un sesgo deflacionista porque hay un exceso de ahorro. China, Japn o Alemania son pases con exceso de ahorro».

Sobre la influencia de la precariedad laboral en la inflacin, Gayle Allard, profesora de la IE Business School, subraya que un trabajador no sindicado y sin seguridad laboral «no puede presionar para lograr subidas laborales. «Las subidas salariales son el componente principal de la inflacin interna de un pas», recalca.

Vctor Peir, director general de Anlisis de GVC Gaesco Beka, apunta tambin a la tecnologa: «la digitalizacin est bajando la necesidad de empleo en algunas reas y en otras est haciendo que el trabajo sea ms productivo».

A corto plazo, la situacin no tiene visos de cambiar. «Se va a mantener porque la economa mundial sigue desacelerndose», augura Torres.

«El mercado laboral gris va a perdurar. Falsos autnomos y trabajadores a tiempo parcial, millones de personas que se pueden incorporar al mercado laboral y que siguen manteniendo un sesgo a la baja sobre los salarios», aade.

«No creo que vayamos a ver un repunte de la inflacin a no ser que ocurra algo en el mercado de materias primas o que la guerra comercial se convierta en una guerra total y suban los aranceles», apunta Allard.

El Banco de Espaa espera que la inflacin se site este ao en el 1,2% y repunte hasta el 1,5% en 2020.

En cuanto a la zona del euro, el BCE prev que los precios suban un 1,3% este ao y un 1,4% en 2020.