La banca europea teme la fuga de inversores por el lmite al dividendo

DREAMSTIME EXPANSIONLos bancos temen la dificultad para lograr capital en el futuro porque la prohibicin del pago de dividendos ha socavado la confianza de sus accionistas y aseguran que as se encarece el capital.Los ejecutivos de los bancos se jactaron al comienzo de la pandemia de coronavirus de que, a diferencia de la crisis financiera, sus instituciones ayudaran a salvar en lugar de derrocar la economa mundial. Pero para muchos de sus accionistas, 2020 ha sido el ao en el que las entidades de crdito europeas se han quedado al borde de no ser objeto de inversin. A pesar de un modesto repunte reciente, los precios de las acciones de los bancos europeos han bajado de media alrededor de un 25% este ao. Los ejecutivos del sector temen que la huida de los inversores signifique que a los bancos les resulte ms difcil reunir capital en el futuro si se presentan tiempos de tensin.Los bancos europeos han tenido que reservar ms de 100.000 millones de euros de capital adicional este ao para prevenir prstamos amargos. Pero el mayor impacto para su reputacin entre los accionistas ha sido la cancelacin de cerca de 40.000 millones de euros en pagos de dividendos, tras la presin de los reguladores. «Eso ha cambiado claramente el perfil de los bancos europeos como inversin», dice Jaime Ramos-Martin, responsable de acciones globales de Aviva Investors, que controla 346.000 millones de libras en activos. La maldicin de marzoEn marzo, el Banco Central Europeo (BCE) orden a las 113 entidades bajo su supervisin que suspendieran 30.000 millones de euros en pagos a los accionistas a los pocos das de la propagacin de la pandemia de coronavirus a Europa. Semanas despus, la Autoridad de Regulacin Prudencial del Reino Unido, dependiente del Banco de Inglaterra, pidi a los bancos britnicos que hicieran lo mismo. Tras resistir inicialmente la presin, los cinco bancos ms grandes del Reino Unido cancelaron dividendos por valor de 7.500 millones de libras. Los inversores en renta variable han considerado tradicionalmente a los bancos como negocios slidos, aunque de bajo crecimiento, en los que se puede confiar para pagar ingresos constantes. «Pero el veto a los dividendos significa que esa forma de pensar ya no funciona», dice. Ramos-Martin.Los directivos de la banca se han visto atrapados en medio de un tenso enfrentamiento. Por un lado, los reguladores han priorizado la creacin de reservas de capital a la espera de un aumento de los impagos. Por otro lado, sus accionistas han exigido la reanudacin de los pagos. «Todo lo que ha hecho es socavar la confianza de los inversores y es un gran abuso de confianza con nuestros accionistas que no olvidarn rpidamente», afirma el director ejecutivo de un gran banco del Reino Unido. «Har que captar capital en el futuro sea ms caro. Adems, no tena sentido, tenamos y tenemos un capital fuerte «. Robert Swaak, director ejecutivo de ABN Amro, el banco holands que es propiedad de su gobierno, agrega que el veto a los dividendos ha sido un punto clave de discusin con los inversores este ao. «Los accionistas son muy elocuentes sobre los retornos», dice. Las acciones de ABN han cado un 50% este ao.Aunque HSBC cotiza en Londres, un tercio de sus capital es propiedad de inversores minoristas con sede en Hong Kong que dependen de sus dividendos para obtener ingresos. Miles de ellos amenazaron con demandar a HSBC por su decisin de recortar dividendos por primera vez en casi 75 aos. El asunto reaviv el debate sobre si el banco debera trasladar su sede a Asia, donde saca el mximo partido a sus ingresos.»Los reguladores estn demasiado centrados en la fortaleza del capital y poco centrados en la rentabilidad y la capacidad de recapitalizar en una crisis», indica Julian Wellesley, analista senior de renta variable global de Loomis Sayles, un grupo de inversin estadounidense con 328.000 millones de dlares en activos. «Si hace que los bancos sean increblemente poco atractivos desde una perspectiva de capital, puede perjudicarlos a largo plazo».Presin al BCEA lo largo del ao, los ejecutivos de los bancos han presionado intensamente a los reguladores para que les permitan reiniciar el pago de dividendos. El pasado septiembre, en un evento online, los presidentes de Socit Gnrale y Santander, Lorenzo Bini Smaghi y Ana Botn, criticaron la postura del BCE. Bini Smaghi dijo que la poltica estaba haciendo que los bancos «no fueran invertibles», y agreg: «La prohibicin de distribuir dividendos es una medida que est asustando a los inversores para que no entren en el sector bancario «. Botn argument que los reguladores europeos le estaban dando ventaja a sus competidores estadounidenses. Los inversores en deuda tambin han presionado para que se reanuden los dividendos. «Si un banco tiene problemas, necesita acceder a los mercados de capital para restaurar sus reservas», apunta Marc Stacey, director de cartera senior del especialista en renta fija BlueBay Asset Management. «Los valores con bajo precio contable y el estrs de las acciones son absolutamente importantes para los tenedores de bonos». Despus de probar las posiciones de capital de los bancos, los reguladores finalmente cedieron a las llamadas del sector financiero. El pasado diciembre anunciaron que permitiran el pago de dividendos el prximo ao, pero con fuertes restricciones.Los bancos britnicos podrn pagar dividendos hasta el 25 por ciento de sus ganancias acumuladas durante los dos aos anteriores y el 0,2 por ciento de sus activos ponderados por riesgo, como mximo.Rentabilidad a la bajaLos bancos de la zona euro, mientras tanto, recibieron lmites ms estrictos, del 15 por ciento de las ganancias durante los dos aos anteriores y no ms del 0,2 por ciento de su ratio de capital principal. Recomendado Bancos.Los analistas de UBS estiman que la rentabilidad por dividendo de los bancos de la eurozona caera desde un promedio del 3,5% al 1,5% debido a estos lmites.Los bancos ms rentables con balances ms slidos, como los nrdicos; Intesa Sanpaolo, de Italia; e ING, de los Pases Bajos, sern los ms afectados. Los bancos britnicos tendran mucho ms margen de maniobra, con rentabilidades por dividendo potenciales que oscilan entre el 1,6 por ciento en Lloyds y el 3,2 por ciento en Barclays. A pesar de las condiciones vinculantes, el levantamiento de las prohibiciones de pago de dividendos ha dado a los ejecutivos bancarios motivos para el optimismo pensando que pueden comenzar a dejar atrs un arduo 2020. «No ha sido un ao fcil, no hace falta decirlo, pero los bancos en Europa, y ciertamente Socit Gnrale, estn en mucho mejor forma de lo que la gente cree», subraya Frdric Ouda, director ejecutivo de la entidad francesa, cuyo precio de las acciones ha bajado en torno al 45 por ciento este ao. «Con suerte, trimestre tras trimestre, paso a paso, las cosas mejorarn», concluye.


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