El BCE podra registrar prdidas derivadas del QE

Ayer, los banqueros centrales de la eurozona pasaron a comprar deuda pblica con rentabilidad negativa, una seal de su determinacin para seguir adelante con su programa de compra de relajacin cuantitativa (QE) a pesar del riesgo de incurrir en prdidas.

La deuda pblica de la eurozona experiment un repunte despus de que los bancos centrales de toda la eurozona asumieran el compromiso del Banco Central Europeo de seguir los pasos de la Reserva Federal y el Banco de Inglaterra de lanzar un programa de QE.

En varios de esos mercados, como el de Alemania, los bancos centrales compraron a un precio al que las autoridades perderan dinero si esperaran al vencimiento de los bonos. La deuda que cumple los requisitos para el QE cotiza a rendimientos negativos en Francia, Holanda, Finlandia, Blgica, Austria y Eslovaquia.

El fenmeno que lleva a los inversores a pagar por el privilegio de prestar dinero a algunos gobiernos de la eurozona refleja la preocupacin de los mercados de que la eurozona se enfrente a un estancamiento econmico y a una «dcada perdida», como ocurri en Japn. El BCE y los bancos centrales nacionales comprarn 850.000 millones de euros de deuda pblica, junto con compras de activos del sector privado y la deuda de las entidades de la eurozona a fin de evitar la deflacin en una regin donde los precios estn cayendo por primera vez en cinco aos. Ayer, los rendimientos de los bonos alemanes a diez aos, de referencia en Europa, cayeron 8 puntos bsicos hasta el 0,31% llevando a un nuevo rcord a la ya de por s importante diferencia entre la deuda de EEUU y la de Alemania.

El optimista informe sobre el mercado laboral de EEUU publicado la semana pasada desencaden la especulacin entre los inversores, que apostaban por una subida de tipos de la Fed a mitad de ao. La deuda pblica en Espaa e Italia tambin registr una subida, con una cada en las rentabilidades de 1 y 3 puntos bsicos respectivamente. Los rendimientos de la deuda griega, que de momento no cumple los requisitos para el QE, subieron hasta el 9,82%, ante la preocupacin de los inversores sobre la solvencia del pas. El alto coste de los bonos de la eurozona ms seguros, junto con la percepcin de que los inversores no estarn dispuestos a vender a cualquier precio, han hecho que aumenten las dudas sobre si el BCE podr comprar los 60.000 millones de euros de activos de los sectores pblico y privado de ahora a septiembre de 2016. «La principal cuestin es si el BCE conseguir el volumen de bonos que persigue», explica Lee Cumbes, responsable de deuda soberana de Barclays.

Se espera que el BCE y los bancos centrales nacionales sigan comprando deuda pblica en las cantidades necesarias hasta que las rentabilidades de los bonos con vencimientos ms lejanos caigan por debajo del -0,2%. La semana pasada, el BCE estableci un tope de -0,2%, al negarse a comprar a una rentabilidad inferior de la que cobra a las entidades de la regin por depositar sus reservas en el banco central. Todava se desconoce si el BCE o los bancos centrales nacionales asumiran las prdidas derivadas de los rendimientos negativos.