20 economistas chequean la salud de la economa espaola

Todos los grandes indicadores econmicos estn frenando y los servicios de estudios recortan sus previsiones.La desaceleracin de la economa comenz siendo un fenmeno centrado en reas muy concretas, como es el caso de la industria y el sector exterior, pero poco a poco se ha ido contagiando a cada vez ms campos, incluyendo el sector inmobiliario y la inversin, lastrada por las tensiones comerciales y las dudas sobre el Brexit. Y los expertos alertan de que el consumo y el sector servicios pueden ser las prximas fichas del domin en caer. La parlisis poltica tampoco ayuda, ya que no slo implica que se prolonga la incertidumbre, sino que tambin retrasa los pagos de las comunidades a sus proveedores, generando un crculo vicioso. Con ello, el PIB, que durante los ltimos aos ha duplicado el crecimiento de la eurozona, se podra acabar frenando hasta el entorno del 1,5% anual. Y todo ello es muy peligroso cuando Espaa ha aplazado la resolucin de ciertos desequilibrios.El epicentro de esta ralentizacin tuvo lugar en Alemania, donde los cambios regulatorios en la industria del automvil llevaron a una fuerte cada de la demanda durante la segunda mitad del ao pasado que, a su vez, se acab contagiando a otros pases. Esto se produca en un momento en el que Italia se encontraba al borde de la recesin, en el que Francia registraba un crecimiento muy escaso y en el que Reino Unido ya acusaba la ralentizacin derivada del Brexit, donde el hundimiento de la libra esterlina rebajaba el poder adquisitivo de sus ciudadanos. Todo este cctel, adems de lastrar las exportaciones, empez a pasar factura al sector turstico, que se encontraba entre la espada y la pared: por un lado, la debilidad de la economa europea daaba la demanda por parte de los principales mercados emisores de visitantes; y, por otro, el resurgimiento de otros pases competidores en el Mediterrneo, como Turqua, Egipto o Tnez (apoyados adems por la mayor competitividad de sus divisas), provocaba la prdida de muchos turistas prestados.Estos dos factores se han mantenido a lo largo del ltimo ao, pero adems a esto se han sumado nuevos focos de preocupacin. El primero de ellos es la inversin, que se est paralizando debido a que muchos empresarios temen que la ralentizacin de la demanda en la eurozona haga innecesarias las nuevas instalaciones, segn un reciente estudio de la consultora Markit. Y sobre esta desconfianza que cada vez es ms generalizada a nivel mundial hay que superponer el clima de incertidumbre generado por los continuos vaivenes de Donald Trump en torno a las guerras comerciales que sostiene con China y, en menor medida, con Europa; la constante cuenta atrs hacia un Brexit que cada vez tiene ms probabilidades de resultar catico; la ralentizacin de la economa china, que podra derivar en un aterrizaje duro cuyo impacto se extendera a otros pases del sudeste asitico; y los problemas de muchos pases emergentes, como es el caso de Brasil, Argentina, Mxico o Turqua.Y dentro de Espaa la situacin tampoco est mucho ms clara, a pocos das para que se sepa si finalmente hay apoyos suficientes para formar un nuevo Gobierno esta legislatura o se convocan nuevas elecciones en noviembre. Las dudas van por una doble vertiente: si habr Gobierno ya y qu tipo de polticas articular ese Ejecutivo, ya que stas sern cruciales de cara a conocer los futuros costes laborales, las exigencias medioambientales o la regulacin fiscal. Por el momento, los empresarios estn paralizando inversiones a la espera de que se despeje la incertidumbre, lo que tambin pone en stand by muchas contrataciones. A esto hay que sumar que la falta de Presupuestos puede suponer una amenaza de cara a amortiguar el impacto del Brexit o tomar medidas contra la desaceleracin. Y adems de eso, la presin de Pedro Snchez a las comunidades autnomas para tratar de que los barones populares favorezcan una abstencin del PP en la investidura, bloqueando los anticipos a cuenta de la financiacin regional, est generando problemas de pagos en todas las CCAA, lo que eleva la morosidad de stas a sus proveedores y agrava los problemas financieros de las empresas y autnomos que ms dependen del sector pblico.Incertidumbre regulatoriaPero incluso la formacin de un Gobierno no significa el final de la incertidumbre. De hecho, las nuevas regulaciones sobre la concesin de hipotecas y sobre el alquiler han penalizado la compra de inmuebles, al retrasar las decisiones de aquellos que buscan una vivienda para su uso particular y penalizar el atractivo inversor para aquellas empresas y ahorradores que tenan la mirada puesta en el arrendamiento. Esto ha restado combustible a la demanda en un momento en el que sta ya se haba resentido por el menor volumen de compradores britnicos, que antes suponan una tercera parte de todos los compradores extranjeros y que ahora representan el 13,8% de estos, y por el hecho de que la escalada de precios haba desbordado las subidas salariales en las grandes ciudades y en las zonas tursticas, lo que ha llevado a que buena parte de los inmuebles ya resulten inasequibles para buena parte de la poblacinY todo ello est afectando al empleo. Si bien la ocupacin en el sector manufacturero ya empez a retroceder a finales del ao pasado, registrando su primera cada en los ltimos cinco aos, ahora el impacto se est trasladando tambin a la hostelera y al sector de la construccin, debido a la moderacin de las nuevas viviendas. Adems, la subida del salario mnimo a principios de ao, que ha tirado al alza de los costes laborales en los convenios ms bajos, y la incertidumbre en torno a la contrarreforma laboral que prepara Magdalena Valerio ha llevado a que los contratos indefinidos, que hasta el ao pasado crecan a un ritmo del 18,4%, se desplomen ahora un 19,9% en agosto. Y esa es la va de traslacin de la desaceleracin hacia el consumo privado. Este deterioro ya se est notando muy especialmente en aquellos productos que ms dependen de la confianza de los consumidores, como son los automviles, cuyas ventas se hundieron un 30,8% anual en agosto. Y tambin en los productos de larga duracin de menor valor la demanda se empieza a difuminar, una vez agotada la demanda embalsada durante la crisis y el impulso dado por los mayores crditos al consumo. El gran problema es que el consumo es el ltimo baluarte de la coyuntura, por lo que si ste cede, el crculo vicioso se puede agravar.Ahora mismo, los pronsticos apuntan a que la moderacin vista entre abril y junio se mantendr en la segunda mitad del ao. La economa crecer un 0,5% en el tercer trimestre, segn las previsiones que public ayer BBVA Research, que adems seala que los principales riesgos de desviacin son a la baja, y la Autoridad Fiscal apuesta por la misma cifra para los dos ltimos trimestres del ao. Esta debilidad, adems, se produce en un momento en el que el Banco Central Europeo (BCE) apenas tiene capacidad para tirar de la actividad, lo que puede llevar a aflorar nuevos riesgos. Segn alert esta semana la ministra de Economa en funciones, Nadia Calvio, la poltica monetaria del BCE «lleva mucho tiempo siendo expansiva», por lo que «le queda poco recorrido para tener mucho impacto». Por eso, el presidente de la institucin, Mario Draghi, ha sealado que el camino lo tienen que recorrer ahora los Estados a travs de gasto pblico y reformas… pero Espaa no est en disposicin de activar ninguna de las dos palancas. Por un lado, el bloqueo poltico dificulta las medidas estructurales; por otro, el desfase presupuestario con respecto al objetivo de dficit rozar los 14.000 millones de euros este ao, segn BBVA Research, por lo que parece complicado que Bruselas autorice un mayor desequilibrio.Rafael Domnech, economista jefe de BBVA Research»El crecimiento mundial se ha debilitado del entorno del 4% al 3%, y a eso en Espaa se suman el agotamiento de los estmulos fiscales, la madurez del ciclo econmico o ciertas medidas que han afectado al mercado laboral, a la compra de viviendas o a la energa, adems de la incertidumbre sobre la poltica, que habra restado dos o tres dcimas al PIB. Con todo ello, el PIB se estabilizar en el 1,5%-2% anual en ausencia de ‘shocks’ externos».Alicia Garca Herrero, economista jefa de Asia-Pacfico en Natixis»La economa espaola se est desacelerando arrastrada por el resto de Europa. Adems de los choques externos, Espaa est viviendo una nueva crisis institucional que lleva a retrasar las decisiones de inversin tanto de residentes como de extranjeros, que haba sido clave en los ltimos aos. La incertidumbre institucional y las malas perspectivas para la economa europea seguramente no van a ayudar».Ignacio de la Torre, economista jefe de Arcano Partners»Los indicadores avanzados muestran una pequea mejora, y eso no es consistente con una mayor desaceleracin. Hay que ver si el retroceso de la industria se traslada a los servicios. Si el consumo se mantiene, la inversin volver en cuanto se despeje la incertidumbre, ya que la inversin depende de la demanda, el coste de financiacin, que sigue siendo favorable, y la relacin entre coste laboral y productividad, que es atractiva».Jos Garca Montalvo, profesor de la Universidad Pompeu Fabra»La desaceleracin se est plasmando en la inversin, el sector del automvil y el sector inmobiliario, as como el mercado laboral. Y el BCE tiene cada vez menos traccin. Adems, la incertidumbre perjudicar el consumo y acelerar el cambio de ciclo inmobiliario. La desaceleracin podra ir ms all de un fenmeno cclico si los efectos del dao autoinfligido provocaran un desenlace no esperado o duraran mucho ms tiempo». Alicia Coronil, directora de Economa del Crculo de Empresarios»La incertidumbre nacional e internacional se traslada a la inversin y ya empieza a permear en el consumo de las familias. Y la situacin en Europa, con preocupacin entre los empresarios, no ayuda. Ya estamos viendo un cambio de tendencia en el sector inmobiliario y en la industria, y habr que ver qu pasa con el turismo en el conjunto del ao. El PIB se estabilizar en torno al 1,6% interanual y el empleo crecer por debajo».
Mara Jess Fernndez, economista snior de Funcas»Los servicios siguen creciendo a buen ritmo, pero hay riesgo de que frenen con ms intensidad. Por eso, es posible que la desaceleracin contine a un ritmo suave, hasta un 0,3% intertrimestral en algn momento, pero no hay motivos para un cambio brusco de no ser por una guerra comercial, un fuerte impacto del Brexit o una reversin de la reforma laboral. El empleo se va a ralentizar, pero no hasta el punto de detenerse».Francisco Vidal, economista jefe de Intermoney»Hemos rebajado nuestra previsin para este ao al 2,1% porque la falta de certidumbre y la ralentizacin europea estn paralizando inversiones. A Espaa el escenario le afecta, porque est muy imbricada. Los empresarios son ms prudentes con la inversin, y la desaparicin de la demanda embalsada y la moderacin del empleo daan el consumo. Dos aspectos positivos: los costes de financiacin y del petrleo».J. Ignacio Conde-Ruiz, subdir. de Fedea y prof. visitante de Esade»Hay seales de desaceleracin en el mercado laboral, y en indicadores asociados a la industria, como el IPI o la matriculacin de vehculos, o en el consumo, principalmente el de confianza. Una vez que el BCE ha puesto en marcha toda su artillera monetaria y teniendo en cuenta el escaso margen fiscal que hay, Espaa solo tiene una va para afrontar este periodo complicado, y son las reformas estructurales». Altina Sebastin, consejera de Caixa Geral de Depsitos»Es difcil evitar que la desaceleracin se propague. El sistema financiero seguir sufriendo. Los esfuerzos del BCE para estimular el crecimiento econmico no han redundado en el resultado esperado y han tenido un impacto muy negativo en el sector bancario, al reducir su margen de intermediacin. Adems, el mayor rigor en trminos de provisiones lleva a una mayor cautela en la concesin de crditos y lastra el PIB».Gayle Allard, profesora del IE Business School
«Espaa hasta ahora ha sido una excepcion a la tendencia europea de una fuerte desaceleracion gracias al gasto de los hogares, pero la incertidumbre poltica puede acabar incidiendo en el consumo. Uno de los signos de esa posible desaceleracin es la cada en las ventas de automoviles. La vuelta al consumo como motor de la economa es una ventaja en un momento de guerra comercial; hace a Espaa menos vulnerable que Alemania».Joaquin Maudos, dir. adjunto del Ivie y cated. de la U. de Valencia»El grado de incertidumbre es muy alto y el margen de la poltica monetaria y fiscal es muy reducido. Si las exportaciones se ralentizan, todos los sectores sufren las consecuencias en mayor o menor medida, aunque los servicios son menos sensibles, con la excepcin del turismo. Y, con ello, tambin se ralentiza la actividad bancaria, afectando negativamente a una rentabilidad ya baja por los tipos de inters actuales».Mara Blanco, profesora del CEU San Pablo»Aunque hay repuntes en trimestres concretos, la desaceleracin es ms permanente de lo que nos gustara y la posible recesin en Alemania nos afectara mucho. Tampoco el Brexit o la situacin en Amrica Latina ayuda. La economa parece slida, pero un golpe puede hacer mucho dao porque muchos desequilibrios no se han resuelto y la incapacidad para recortar el gasto pblico se traduce en ms impuestos y ms dficit».
Mara Jos Portillo, profesora de la Universidad de Murcia»La desaceleracin es una preocupacin de todos los pases a nivel mundial, pero adems aqu hay un parn por la prrroga presupuestaria que afecta al consumo y a las empresas, ya que las comunidades autnomas tienen problemas para pagar a sus proveedores y eso repercute en una mayor morosidad. Adems, los empresarios quieren que la incertidumbre se resuelva, a un lado o a otro, antes de invertir».Keith Wade, economista jefe de Schroders»Las previsiones de la eurozona se han rebajado significativamente a medida que la guerra comercial entre EEUU y China se ha intensificado. Los recortes de tipos de inters y el retorno de la expansin cuantitativa ayudarn a la economa, pero los bancos y prestatarios cautelosos se toman su tiempo para responder y es poco probable que detengan la propagacin de la debilidad de la industria manufacturera a otros sectores».Antonia Daz, profesora de la Universidad Carlos III»Estamos en un momento de mucha incertidumbre, si el consumo interno no se sostiene me parece difcil mantener el ritmo de crecimiento de hace unos meses. Lo que ms se resiente son las exportaciones, pero eso tira de la inversin y el empleo se resiente. El gran problema es que las empresas pueden reaccionar destruyendo empleo si las cosas se tuercen, el mercado laboral no es muy flexible».Cristina Enache, directora general de la Unin de Contribuyentes»Hay una desaceleracin que afecta tanto a Espaa como a Europa, y eso va a ir a peor. Pero adems la situacin poltica en Espaa pasa factura a la inversin, lo que se puede contagiar a otras reas. Tambin los problemas de inversiones en Catalua se estn contagiado a otras regiones, como es el caso de Navarra. Por todo ello, el PIB se ir desacelerando hasta el entorno del 0,2% o el 0,3% en los prximos aos, en la lnea de Europa».Rafael Pampilln, profesor del IE Business School»Trump acta de forma espasmdica, lo que eleva la incertidumbre y eso lleva a que muchas inversiones se dejen de tomar. Y los problemas de la industria automvilistica llevan a que se aplacen las compras, lo que ha provocado una difcil situacin en la industria. No es slo un efecto del ciclo econmico, son Trump, Lpez Obrador, el Brexit, Erdogan… y eso se acaba trasladado a la economa espaola y lastra el empleo y el consumo».Carolina Villegas, profesora de Esade»El ndice de produccin industrial, las ventas de automviles y la actividad del sector manufacturero han cado. La preocupacin ha ido en aumento por la ralentizacin de los servicios y la cada del turismo. Nada hace pensar que sea algo pasajero. La incertidumbre a internacional y el poco margen de maniobra del BCE con unos tipos de inters bajo mnimos hacen difcil pensar que la economa crezca en los prximos meses». Adrien Pichoud, economista jefe de SYZ AM»El crecimiento mundial sigue ralentizndose debido al debilitamiento del impulso cclico, la menor actividad industrial y la incertidumbre sobre el comercio mundial. Hasta ahora, sigue estando respaldado por los servicios, el consumo, un desempleo bajo y unas condiciones de financiacin acomodaticia, pero cuanto ms tiempo exista esta tendencia a la baja, es ms probable que se extienda a los servicios y a la confianza de los consumidores».Will James, economista en Aberdeen Standard Investments»Hay un declive en el sector manufacturero europeo y la debilidad se ha extendido a los servicios. Los niveles de consumo y empleo siguen siendo claves y, aunque en trminos de demanda las cosas parecen difciles, los bajos tipos de inters estn dando apoyo. An no hay una seal clara de que la incidencia de los crditos dudosos aumente, ya que los bajos tipos de inters han permitido a los consumidores desapalancarse».


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