Najwa\u017cniejsz\u0105 spo\u015br\u00f3d analizowanych kwestii by\u0142a ocena skuteczno\u015bci strategii celu inflacyjnego. Od 2012 r. FOMC chce osi\u0105gn\u0105\u0107 \u2013 i utrzyma\u0107 \u2013 wzrost cen na poziomie 2 proc. (mierzony koszykiem cen konsumpcyjnych). Celem tego dzia\u0142ania ma by\u0107 zakotwiczenie d\u0142ugoterminowych oczekiwa\u0144 inflacyjnych, co ma przyczyni\u0107 si\u0119 nie tylko do stabilno\u015bci cen, lecz i do zwi\u0119kszenia zdolno\u015bci Komitetu do wspierania maksymalnego zatrudnienia w obliczu powa\u017cnych zak\u0142\u00f3ce\u0144 gospodarczych. Jednak od pocz\u0105tku 2012 r. wzrost cen wynosi\u0142 \u015brednio 1,3 proc., co prowadzi do obaw, \u017ce utrzymuj\u0105ca si\u0119 niska inflacja obni\u017cy oczekiwania inflacyjne.<\/p>\n
Te ostatnie odgrywaj\u0105 kluczow\u0105 rol\u0119 w instrumentarium Fed w sytuacji, gdy stopa procentowa fed (federal funds rate, fedfunds) jest bliska zera. Realna stopa procentowa r\u00f3wna si\u0119 nominalnej stopie pomniejszonej o oczekiwania inflacyjne. W sytuacji, gdy stopa nominalna jest bliska zera, nie mo\u017cna ju\u017c jej wykorzystywa\u0107 do obni\u017cenia realnej stopy (cho\u0107 mo\u017cna sobie wyobrazi\u0107, \u017ce by\u0142aby nieznacznie mniejsza od zera, np. stopa procentowa Szwajcarskiego Banku Narodowego wynosi \u20130,75 proc., o czym wiedz\u0105 posiadacze kredytu we frankach). W\u00f3wczas jedynym sposobem obni\u017cenia realnej stopy procentowej jest podwy\u017cszenie oczekiwa\u0144 inflacyjnych. Spadek realnej stopy powinien pobudzi\u0107 gospodarstwa domowe do zakup\u00f3w, za\u015b firmy do inwestycji \u2013 w sumie powinien zwi\u0119kszy\u0107 tempo wzrostu gospodarczego. Najwa\u017cniejsz\u0105 spo\u015br\u00f3d analizowanych kwestii by\u0142a ocena skuteczno\u015bci strategii celu inflacyjnego. Od 2012 r. FOMC chce osi\u0105gn\u0105\u0107 \u2013 i utrzyma\u0107 \u2013 wzrost cen na poziomie 2 proc. (mierzony koszykiem cen konsumpcyjnych). Celem tego dzia\u0142ania ma by\u0107 zakotwiczenie d\u0142ugoterminowych oczekiwa\u0144 inflacyjnych, co ma przyczyni\u0107 si\u0119 nie tylko do stabilno\u015bci cen, lecz i do zwi\u0119kszenia zdolno\u015bci Komitetu do […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":5025,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-5077","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-wiadomosci-finansowe"],"yoast_head":"\n
\nW nowej strategii Fed zmieniono definicj\u0119 celu inflacyjnego z czystego 2 proc. na u\u015bredniony 2 proc. (average inflation targeting). Ale \u2013 co istotne \u2013 Fed nie zdecydowa\u0142 si\u0119 na og\u0142oszenie konkretnego przedzia\u0142u czasowego, z kt\u00f3rego b\u0119dzie wylicza\u0142 \u015bredni\u0105.
\nStrategia u\u015brednionego celu ma pewne zalety w stosunku do czystego celu inflacyjnego. Zastan\u00f3wmy si\u0119, co si\u0119 stanie po pi\u0119ciu latach niskiego wzrostu cen, wynosz\u0105cego np. 1 proc.? Je\u017celi inflacja po tym okresie osi\u0105gnie 2 proc., w\u00f3wczas Fed osi\u0105gnie cel inflacyjny i b\u0119dzie dalej si\u0119 stara\u0142 utrzymywa\u0107 go na tym poziomie. Natomiast w przypadku u\u015brednionego celu, w analogicznej sytuacji, cel Fed nie zosta\u0142by osi\u0105gni\u0119ty: po pi\u0119ciu latach jednoprocentowego wzrostu cen i jednego roku dwuprocentowego u\u015bredniona inflacja by\u0142aby ni\u017csza ni\u017c 2 proc. Jak bardzo niska? A to zale\u017cy od tego, z jakiego okresu wyliczymy \u015bredni\u0105. Je\u017celi tylko z dw\u00f3ch lat, to w\u00f3wczas \u015brednia inflacja wynios\u0142aby w przybli\u017ceniu 1,5 proc. (wyliczanie \u015bredniorocznej inflacji wi\u0105\u017ce si\u0119 z detalami technicznymi, kt\u00f3re pomijam). Je\u017celi okres ten wynosi 4 lata, wtedy \u015brednia inflacja wynios\u0142aby ok. 1,25 proc.
\nJak teraz powinien zareagowa\u0107 Fed? Musi pozwoli\u0107 inflacji przez pewien okres wzrosn\u0105\u0107 ponad 2 proc., aby \u015brednia osi\u0105gn\u0119\u0142a 2 proc. Je\u017celi aktorzy rynkowi uwierz\u0105 w dzia\u0142ania Fed, to podnios\u0105 oczekiwania inflacyjne. Strategia u\u015brednionego celu inflacyjnego oznacza, \u017ce bank centralny d\u0105\u017cy do utrzymania tempa wzrostu zagregowanego poziomu cen blisko d\u0142ugoterminowej \u015bcie\u017cki, kt\u00f3ra ro\u015bnie w zadanym tempie, staraj\u0105c si\u0119 zrekompensowa\u0107 wszelkie przesz\u0142e odchylenia.
\nLiteratura ekonomiczna opowiada si\u0119 za tak\u0105 strategi\u0105. G\u0142\u00f3wnym powodem jest to, \u017ce taka polityka pieni\u0119\u017cna \u2013 je\u015bli jest wiarygodna \u2013 mo\u017ce obni\u017cy\u0107 oczekiwan\u0105 realn\u0105 stop\u0119 procentow\u0105 w sytuacji, gdy znajduj\u0105 si\u0119 one blisko zera; innymi s\u0142owy pozwala zwi\u0119kszy\u0107 skal\u0119 ekspansji polityki pieni\u0119\u017cnej bez konieczno\u015bci si\u0119gania po niestandardowe instrumenty. Gdzie tkwi\u0105 zagro\u017cenia? Po pierwsze, mamy bardzo skromne do\u015bwiadczenia ze strategi\u0105 u\u015brednionej inflacji, bo \u2013 z pewnymi wyj\u0105tkami \u2013 nie by\u0142a stosowana. Problemem drugim jest katastrofalny spos\u00f3b komunikacji tej decyzji. Ostatnia rzecz, jakiej teraz potrzebuje gospodarka \u015bwiatowa, to dalsze zwi\u0119kszanie niepewno\u015bci. W pandemii, przy nieznanej jeszcze w pe\u0142ni skali kryzysu, nie wspominaj\u0105c o polityce wspierania gospodarki realizowanej totalnie po omacku, kolejna instytucja, kt\u00f3ra m\u00f3wi, \u017ce zmienia zasady gry i zgadujcie, o co mi w tym chodzi, delikatnie m\u00f3wi\u0105c, nie pomaga.
\n
\n
\nSource link <\/a>
\n<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"