<\/p>\n
A magyar gazdas\u00e1g helyzet\u00e9r\u0151l \u00e9s a monet\u00e1ris politika j\u00f6v\u0151j\u00e9r\u0151l is sz\u00f3 lesz a Budapest Economic Forum 2019 konferenci\u00e1n okt\u00f3ber 16-\u00e1n. M\u00e9lypontot m\u00e9lypontra halmoz a forint \u00c1tmeneti megnyugv\u00e1s ut\u00e1n az elm\u00falt napokban megint komolyabban gyeng\u00fclni kezdett a forint az eur\u00f3val szemben, szerd\u00e1n m\u00e1r t\u00f6bb mint 333 forintot is kellett fizetni egy eur\u00f3\u00e9rt. Ezzel csak az ut\u00f3bbi egy h\u00e9tben 1,2 sz\u00e1zal\u00e9kkal gyeng\u00fclt a magyar deviza, az \u00e9v eleje \u00f3ta pedig 3,8%-os a visszaes\u00e9s. \u00c9rdekess\u00e9g, hogy eddig elmondhattuk azt, hogy nagyj\u00e1b\u00f3l egy\u00fctt tudtunk mozogni a r\u00e9gi\u00f3s versenyt\u00e1rsakkal, a mostani gyeng\u00fcl\u00e9si hull\u00e1mmal viszont kiszakadtunk a kelet-k\u00f6z\u00e9p-eur\u00f3pai deviz\u00e1k k\u00f6r\u00e9b\u0151l, felt\u0171n\u0151en alulteljes\u00edt\u0151 volt a forint. Arr\u00f3l t\u00f6bbsz\u00f6r besz\u00e9lt\u00fcnk az elm\u00falt h\u00f3napokban, hogy mi okozza a magyar deviza bukd\u00e1csol\u00e1s\u00e1t: az MNB tov\u00e1bbra is ultra laza monet\u00e1ris politik\u00e1t tart fenn \u00e9s kommunik\u00e1ci\u00f3j\u00e1ban sem utal a kamatemel\u00e9s lehet\u0151s\u00e9g\u00e9re, a cs\u00f6kken\u0151 infl\u00e1ci\u00f3 pedig ak\u00e1r m\u00e9g b\u00e1tor\u00edthatja is a jegybankot. Ezekhez j\u00f6tt m\u00e9g a nemzetk\u00f6zi hangulat roml\u00e1sa, ami szint\u00e9n r\u00e1tett m\u00e9g egy lap\u00e1ttal. Az elm\u00falt napokban friss inform\u00e1ci\u00f3k\u00e9nt kedden megjelent az augusztusi infl\u00e1ci\u00f3s adat, mely 3,1%-os \u00e1remelked\u00e9si \u00fctemr\u0151l tan\u00faskodott a v\u00e1rt 3,2% helyett. Ez egyr\u00e9szt \u00fajabb \u00f3vatos jelz\u00e9s lehet a Monet\u00e1ris Tan\u00e1csnak, hogy ha akar, ak\u00e1r m\u00e9g tov\u00e1bb laz\u00edthat is, nem kell tartania az infl\u00e1ci\u00f3s c\u00e9l t\u00fall\u00e9p\u00e9s\u00e9t\u0151l. K\u00e9rd\u00e9s, hogy az infl\u00e1ci\u00f3ba mennyire gy\u0171r\u0171zik majd be a gyenge forint\u00e1rfolyam az importon kereszt\u00fcl, egyel\u0151re az elemz\u0151k is ezt tal\u00e1lgatj\u00e1k. OTP: ak\u00e1r m\u00e9g laz\u00edthat is a jegybank Az infl\u00e1ci\u00f3s nyom\u00e1s tet\u0151zhetett, a monet\u00e1ris politik\u00e1nak van lehet\u0151s\u00e9ge ak\u00e1r tov\u00e1bbi man\u0151verez\u00e9sre is, ha sz\u00fcks\u00e9ges \u2013 emelt\u00e9k ki az OTP Bank elemz\u0151i. A maginfl\u00e1ci\u00f3 k\u00f6zben 3,2%-on stagn\u00e1l, ak\u00e1rcsak az MNB \u00e1ltal kiemelten figyelt ad\u00f3sz\u0171rt maginfl\u00e1ci\u00f3, mely 2,9% volt augusztusban is. Az OTP sz\u00e1m\u00edt\u00e1sai szerint azonban ezekben is l\u00e1tszik m\u00e1r a cs\u00f6kken\u00e9s az elm\u00falt h\u00f3napokban a kor\u00e1bbi cs\u00facsokhoz k\u00e9pest. Az okok k\u00f6z\u00f6tt az elemz\u0151k kiemelik, hogy a szezon\u00e1lis \u00e9lelmiszer\u00e1rak gyors emelked\u00e9se v\u00e9get \u00e9rt, a korrekci\u00f3 azonban egyel\u0151re elmaradt a v\u00e1rakoz\u00e1sokt\u00f3l. R\u00f6vidt\u00e1von ez felfel\u00e9 mutat\u00f3 kock\u00e1zatot jelenthet az OTP \u00e1ltal v\u00e1rt infl\u00e1ci\u00f3s p\u00e1ly\u00e1hoz k\u00e9pest, ez azonban j\u00f6v\u0151re kifulladhat a b\u00e1zishat\u00e1s miatt. \u00d6sszess\u00e9g\u00e9benben az elemz\u0151k szerint a keddi infl\u00e1ci\u00f3s adat viszonylag kedvez\u0151 lehetett a jegybank sz\u00e1m\u00e1ra a monet\u00e1ris politika szempontj\u00e1b\u00f3l. \u00cdgy a Monet\u00e1ris Tan\u00e1cs k\u00e9nyelmes helyzetben van, az \u00e1ltaluk v\u00e1rt 3,7%-ot alull\u0151heti a maginfl\u00e1ci\u00f3 a harmadik negyed\u00e9vben. A bizonytalan nemzetk\u00f6zi k\u00f6rnyezet \u00e9s az \u00e1remelked\u00e9si p\u00e1lya mellett a bankk\u00f6zi kamat (BUBOR) a jelenlegi szintje k\u00f6r\u00fcl maradhat 2020-ban. Ha pedig a nemzetk\u00f6zi gazdas\u00e1gi kil\u00e1t\u00e1sok jelent\u0151sen romlanak, akkor m\u00e9g arra is lehet tere az MNB-nek, hogy a devizaswapokon vagy ak\u00e1r eszk\u00f6zv\u00e1s\u00e1rl\u00e1son kereszt\u00fcl laz\u00edtson. K\u00fclf\u00f6ldr\u0151l eg\u00e9szen m\u00e1sk\u00e9nt l\u00e1tj\u00e1k \u00c9rdekess\u00e9g, hogy szint\u00e9n az infl\u00e1ci\u00f3, a gyenge forint \u00e9s a monet\u00e1ris politika kapcsolat\u00e1r\u00f3l k\u00f6z\u00f6lt elemz\u00e9st a JP Morgan, \u0151k azonban eg\u00e9szen m\u00e1shogy l\u00e1tj\u00e1k. Az amerikai befektet\u00e9si bank szak\u00e9rt\u0151i szerint \u00e9pp a magas maginfl\u00e1ci\u00f3 \u00e9s a gyenge forint miatt nem marad tov\u00e1bbi puskapora az MNB-nek, ha esetleg laz\u00edtani szeretne. Az indokl\u00e1sban azt \u00edrj\u00e1k, hogy szerint\u00fck a maginfl\u00e1ci\u00f3 2020-ban is a jegybanki c\u00e9ls\u00e1v 3 sz\u00e1zal\u00e9kos k\u00f6z\u00e9p\u00e9rt\u00e9ke felett maradhat, ezzel elszakadhat a f\u0151 infl\u00e1ci\u00f3s mutat\u00f3t\u00f3l. Els\u0151sorban a szolg\u00e1ltat\u00e1sok 4 sz\u00e1zal\u00e9k feletti \u00e1remelked\u00e9se hajtja a maginfl\u00e1ci\u00f3t az er\u0151s belf\u00f6ldi kereslet \u00e9s az intenz\u00edv b\u00e9remelked\u00e9si dinamika miatt. K\u00f6zben az \u00e1ruk infl\u00e1ci\u00f3j\u00e1t k\u00e9t t\u00e9nyez\u0151 fogta vissza az ut\u00f3bbi h\u00f3napokban: az aut\u00f3k \u00e1ra \u00e9s a technol\u00f3gi\u00e1hoz kapcsol\u00f3d\u00f3 tart\u00f3s fogyaszt\u00e1si cikkek\u00e9. A szolg\u00e1ltat\u00e1sokon bel\u00fcl a munkaintenz\u00edv szolg\u00e1ltat\u00e1sok \u00e1ra emelkedik a legink\u00e1bb, a JP Morgan erre vonatkoz\u00f3 indexe 7%-os dr\u00e1gul\u00e1st mutat, aminek oka els\u0151sorban a k\u00e9tsz\u00e1mjegy\u0171 b\u00e9remelked\u00e9s. Ebben a k\u00f6rnyezetben a bank elemz\u0151i kiemelik, hogy az MNB kommunik\u00e1ci\u00f3ja arra utal, hogy tov\u00e1bbra is kac\u00e9rkodnak a laz\u00edt\u00e1s lehet\u0151s\u00e9g\u00e9vel. A lehets\u00e9ges tov\u00e1bbi laz\u00edt\u00e1s el\u0151l viszont pont a gyenge forint \u00e9s a tart\u00f3san magas maginfl\u00e1ci\u00f3 vette el a teret. Ennek ellen\u00e9re nem z\u00e1rhat\u00f3 ki, hogy a Monet\u00e1ris Tan\u00e1cs m\u00e9gis megpr\u00f3b\u00e1lkozik valamilyen laz\u00edt\u00f3 l\u00e9p\u00e9ssel, a JP Morgan 30% es\u00e9lyt ad annak, hogy szeptemberben \u00fajra el\u0151\u00e1llnak nem konvencion\u00e1lis eszk\u00f6z\u00f6kkel. Az amerikai bank elemz\u0151i szerint makrogazdas\u00e1gi szempontb\u00f3l a tov\u00e1bbi laz\u00edt\u00e1s nem sz\u00fcks\u00e9ges, m\u00e1r a jelenlegi monet\u00e1ris politika is ultra laza, a re\u00e1lkamat er\u0151sen negat\u00edv, a gazdas\u00e1g potenci\u00e1lis szintje felett n\u00f6vekszik, a munkaer\u0151piac feszes, er\u0151teljes a b\u00e9rn\u00f6veked\u00e9s \u00e9s a hitelez\u00e9s b\u0151v\u00fcl\u00e9se. Az esetleges tov\u00e1bbi l\u00e9p\u00e9sek k\u00f6z\u00f6tt eml\u00edtik, hogy a jegybank elind\u00edthat \u00fajabb hitel\u00f6szt\u00f6nz\u0151 programot, eszk\u00f6zv\u00e1s\u00e1rl\u00e1st, vagy a devizaswapokon kereszt\u00fcl laz\u00edthatna, ezek valamelyik\u00e9re adnak 30 sz\u00e1zal\u00e9kos es\u00e9lyt a szeptember v\u00e9gi \u00fcl\u00e9sen. Ez a val\u00f3sz\u00edn\u0171s\u00e9g tov\u00e1bb n\u0151het akkor, ha cs\u00fct\u00f6rt\u00f6k\u00f6n az EKB is er\u0151teljes laz\u00edt\u00f3 l\u00e9p\u00e9seket tesz, abban az esetben ugyanis tal\u00e1n a forinton is enyh\u00fclhet kicsit a nyom\u00e1s.<\/p>\n