<\/p>\n
J\u00f6n az \u00e1llam A ny\u00e1r elej\u00e9n a N\u00e9pszava, m\u00falt h\u00e9ten a HWSW sz\u00e1molt be arr\u00f3l, hogy hamarosan bejelenthetik, a Telenor r\u00e9szleges \u00e1llami tulajdonba ker\u00fclhet, az \u00e1llam az Antenna Hung\u00e1ri\u00e1n kereszt\u00fcl szerezhet 25 sz\u00e1zal\u00e9knyi r\u00e9szesed\u00e9st a t\u00e1vk\u00f6zl\u00e9si szolg\u00e1ltat\u00f3ban. A szektor egy\u00e9bk\u00e9nt is alapos \u00e1talakul\u00e1son megy kereszt\u00fcl, a Magyar Telekom eladhatja a 4iG-nek az ICT-le\u00e1nyc\u00e9g\u00e9t, a T-Systemset, a hazai Vodafone egyes\u00fcl a UPC-vel, a Digi megvette az Invitel lakoss\u00e1gi \u00fczlet\u00e1g\u00e1t \u00e9s komoly amb\u00edci\u00f3i vannak a hazai mobilpiacon (az 5G-frekvenci\u00e1k\u00e9rt folytatott licitb\u0151l val\u00f3 kiz\u00e1r\u00e1s valamelyest let\u00f6rheti ezeket az amb\u00edci\u00f3kat), \u00e9s a cseh tulajdonossal a hazai Telenor is agilisebb, ebbe az egyenletbe hozna egy \u00faj ismeretlent az \u00e1llami tulajdonszerz\u00e9s a Telenorban. A verseny teh\u00e1t m\u00e1r alapb\u00f3l egyre \u00e9lesebb, els\u0151 blikkre pedig az \u00e1llam megjelen\u00e9s\u00e9vel a versenyhelyzet m\u00e9g ki\u00e9lezettebb lehet, ami ronthatja a versenyt\u00e1rsak poz\u00edci\u00f3j\u00e1t. De mi van, ha m\u00e9gsem? Mi van, ha az \u00e1llami tulajdonszerz\u00e9ssel p\u00e1rhuzamosan az eg\u00e9sz szektor korm\u00e1nyzati meg\u00edt\u00e9l\u00e9se javul? Forr\u00e1sainkkal folytatott besz\u00e9lget\u00e9seken t\u00f6bbsz\u00f6r felmer\u00fclt egy olyan forgat\u00f3k\u00f6nyv, amiben a t\u00e1vk\u00f6zl\u00e9si szektort s\u00fajt\u00f3 k\u00fcl\u00f6nad\u00f3k cs\u00f6kkent\u00e9se vagy kivezet\u00e9se is ter\u00edt\u00e9ken szerepelhet. K\u00e9t megk\u00f6zel\u00edt\u00e9s \u00e1ll teh\u00e1t egym\u00e1ssal szemben (meger\u0151s\u00f6dik a Telenor, \u00e9lesedik a verseny vs. javul a szektor korm\u00e1nyzati meg\u00edt\u00e9l\u00e9se, cs\u00f6kkenhetnek a k\u00fcl\u00f6nad\u00f3k), a Magyar Telekom \u00e1rfolyam\u00e1nak alakul\u00e1sa alapj\u00e1n a befektet\u0151k sem tudt\u00e1k m\u00e9g eld\u00f6nteni, j\u00f3 vagy rossz a Telekomnak az \u00e1llam megjelen\u00e9se a szektorban. \u00a0 Egyr\u00e9szt Ahogy azt a m\u00falt h\u00e9t p\u00e9nteken mi is \u00edrtuk, els\u0151 blikkre ink\u00e1bb negat\u00edv a hat\u00e1sa az \u00e1llami tulajdonszerz\u00e9snek a Telekomra, azzal, hogy az \u00e1llam tulajdonr\u00e9szt szerez a Telenorban, egyr\u00e9szt az \u00e1llami tulajdonszerz\u00e9ssel befoly\u00f3 forr\u00e1sokkal meger\u0151s\u00f6dve a mostanin\u00e1l er\u0151sebb ellenfele lehet a hazai Telenor a Magyar Telekomnak, m\u00e1r a frekvenciaaukci\u00f3n is egy meger\u0151s\u00f6d\u00f6tt ellenfelet kaphat a Telekom, a Telenor magasabbra tolhatja a frekvenciablokkok \u00e1r\u00e1t az idei frekvenciaaukci\u00f3n, \u00e9s az sem lenne meglep\u0151, ha az \u00e1llamnak ny\u00fajtand\u00f3 szolg\u00e1ltat\u00e1sokra ki\u00edrt p\u00e1ly\u00e1zatokon is sikeresen szerepelne egy r\u00e9szben \u00e1llami tulajdonban l\u00e9v\u0151 szolg\u00e1ltat\u00f3. M\u00e1sr\u00e9szt Vannak, akik \u00fagy \u00e9rvelnek, hogy a Magyar Telekomnak j\u00f3 h\u00edr az, hogy az \u00e1llam r\u00e9szesed\u00e9st szerez a Telenorban, mert azon kereszt\u00fcl az eg\u00e9sz szektor \u00e1llami meg\u00edt\u00e9l\u00e9se javulhat, ami ak\u00e1r azt is eredm\u00e9nyezheti, hogy cs\u00f6kken a szektor ad\u00f3terhel\u00e9se. \u00a0 A Magyar Telekom k\u00e9t k\u00fcl\u00f6nb\u00f6z\u0151 t\u00edpus\u00fa k\u00fcl\u00f6nad\u00f3t fizet: t\u00e1vk\u00f6zl\u00e9si ad\u00f3 soron negyed\u00e9vente \u00e1tlagban k\u00f6zel 6,3 milli\u00e1rd, vagyis \u00e9ves szinten t\u00f6bb mint 25 milli\u00e1rd forint (tavaly 25,5 milli\u00e1rd forint) szerepel, k\u00f6zm\u0171ad\u00f3t is fizet a v\u00e1llalat, azon a soron \u00e9ves szinten 7,2 milli\u00e1rd forintos \u00f6sszeg \u00e1ll, ezt az ad\u00f3t minden \u00e9vben az els\u0151 negyed\u00e9vben fizeti a Telekom. Mindk\u00e9t \u00f6sszeg ad\u00f3z\u00e1s el\u0151tti t\u00e9tel, de ha az ad\u00f3zott eredm\u00e9nyhat\u00e1ssal kalkul\u00e1lunk (tudva azt, hogy ad\u00f3kedvezm\u00e9nyeket is \u00e9rv\u00e9nyes\u00edthet a v\u00e1llalat, \u00e9s 9 sz\u00e1zal\u00e9kos t\u00e1rsas\u00e1gi ad\u00f3 kulccsal kalkul\u00e1lunk), felt\u00e9telezve, hogy a t\u00e1vk\u00f6zl\u00e9si ad\u00f3 ker\u00fclne teljes m\u00e9rt\u00e9kben kivezet\u00e9sre, az 23, ha mindk\u00e9t ad\u00f3t\u00edpust kivezetn\u00e9k, az k\u00f6zel 30 milli\u00e1rd forinttal n\u00f6veln\u00e9 meg a Magyar Telekom \u00e9ves profitj\u00e1t, \u00e9s nagyj\u00e1b\u00f3l ennyivel a szabad cash-flow-j\u00e1t is, ebb\u0151l pedig b\u0151ven juthatna beruh\u00e1z\u00e1sokra vagy ak\u00e1r magasabb osztal\u00e9kra is. Ennyire azonban egyel\u0151re nem \u00e9rdemes szaladni, ez mind csak felt\u00e9telez\u00e9s, de l\u00e1tszik, hogy a k\u00fcl\u00f6nad\u00f3k cs\u00f6kkent\u00e9se vagy teljes kivezet\u00e9se jelent\u0151s hat\u00e1ssal lehet a Magyar Telekom profitabilit\u00e1s\u00e1ra, ezen kereszt\u00fcl pedig a Telekom-r\u00e9szv\u00e9nyesek szempontj\u00e1b\u00f3l kiemelten figyelt osztal\u00e9kfizet\u00e9sre is. A t\u00e1vk\u00f6zl\u00e9si c\u00e9gek \u00e1ltal befizetett k\u00fcl\u00f6nad\u00f3k \u00f6sszess\u00e9g\u00e9ben nem elhanyagolhat\u00f3k, a t\u00e1vk\u00f6zl\u00e9si ad\u00f3 \u00e9s a k\u00f6zm\u0171ad\u00f3 \u00e9ves szinten \u00f6sszesen 108 milli\u00e1rd forintot tesz ki. B\u00e1r a k\u00f6zponti k\u00f6lts\u00e9gvet\u00e9s k\u00f6zel 13 000 milli\u00e1rd forintos bev\u00e9teli oldal\u00e1nak csup\u00e1n 0,8 sz\u00e1zal\u00e9k\u00e1t adja az \u00e9ves szinten 108 milli\u00e1rd forintos bev\u00e9tel, az 1400 milli\u00e1rd forintnyi v\u00e1llalati bev\u00e9telnek m\u00e1r k\u00f6zel 8, a 620 milli\u00e1rd forintnyi k\u00fcl\u00f6nad\u00f3bev\u00e9telnek m\u00e1r t\u00f6bb mint 17 sz\u00e1zal\u00e9k\u00e1t teszi ki a t\u00e1vk\u00f6zl\u00e9si ad\u00f3 \u00e9s a k\u00f6zm\u0171ad\u00f3 bev\u00e9tel. Vagyis az \u00e1llam v\u00e9lhet\u0151en nem sz\u00edvesen mond le az \u00e9ves szinten stabilan 100 milli\u00e1rd forint feletti bev\u00e9telr\u0151l, de nyilv\u00e1n van az a koordin\u00e1ta-rendszer, amiben ez elhelyezhet\u0151: ha lesz is ad\u00f3cs\u00f6kkent\u00e9s, az a hivatalos indokl\u00e1sban majd nyilv\u00e1n nem \u00fagy szerepel, hogy az b\u00e1rmilyen m\u00f3don is kapcsol\u00f3dik a Telenor-tranzakci\u00f3hoz, hanem p\u00e9ld\u00e1ul az\u00e9rt cs\u00f6kkenhetnek a c\u00e9gek terhei, mert a szektor v\u00e1llalatai a nemzetgazdas\u00e1g siker\u00e9nek szempontj\u00e1b\u00f3l fontos mobil- (pl. 5G) \u00e9s vezet\u00e9kes h\u00e1l\u00f3zati fejleszt\u00e9seket hajtanak v\u00e9gre. Egyr\u00e9szt, m\u00e1sr\u00e9szt Elk\u00e9pzelhet\u0151, hogy v\u00e9g\u00fcl a k\u00e9t forgat\u00f3k\u00f6nyv kombin\u00e1ci\u00f3ja val\u00f3sul meg, az \u00e1llami tulajdonszerz\u00e9sb\u0151l befoly\u00f3 t\u00edzmilli\u00e1rdokkal meger\u0151s\u00f6dik a Telenor, ek\u00f6zben pedig ak\u00e1r cs\u00f6kkenhet is a szektor ad\u00f3terhel\u00e9se. A HWSW cikke m\u00falt h\u00e9t cs\u00fct\u00f6rt\u00f6k d\u00e9lut\u00e1n ker\u00fclt ki, nagyobb sajt\u00f3visszhangja pedig m\u00falt h\u00e9t p\u00e9nteken lett az \u00e1llam esetleges r\u00e9szesed\u00e9sszerz\u00e9s\u00e9nek, de a Magyar Telekom \u00e1rfolyama kisebb kileng\u00e9sek ut\u00e1n \u00e9rdemben nem mozdult el, vagyis egyel\u0151re a befektet\u0151k is em\u00e9sztik a tranzakci\u00f3 esetleges hat\u00e1sait. C\u00edmlapk\u00e9p: Akos Stiller\/Bloomberg via Getty Images<\/p>\n