17 Mal rentabler als der Markt: Eine Formel f\u00fcr Mega-Renditen? Wie sich Verzigfacher-Aktien erkennen lassen<\/p>\n
Welcher Anleger tr\u00e4umt nicht davon, rechtzeitig ins \u201en\u00e4chste Amazon\u201c einzusteigen? Oft erf\u00e4hrt man erst von solchen Chancen, wenn es l\u00e4ngst zu sp\u00e4t sind. Oder lassen sich diese Aktien fr\u00fch genug identifizieren? Eine Studie zu den Top-Performern der letzten Jahre gibt genau die Hinweise, die Rendite-J\u00e4ger brauchen.<\/p>\n
\t\tIn einem Jahr machen 1,0 oder 1,5 Prozent Zuwachs kaum einen Unterschied. \u00dcber ein Jahrzehnt wird sp\u00fcrbar, welchen Unterschied ein halber Prozentpunkt machen kann. Gigantisch wird diese Differenz, wenn sich eine Null hinzugesellt. 10-prozentiges Wachstum ist sch\u00f6n, 100-prozentiges Wachstum besser \u2013 und sogenannte Tenbagger, Verzehnfacher-Aktien, nat\u00fcrlich am besten.
\nZur Veranschaulichung: Bis sich ein Papier bei einer durchschnittlichen Rendite von 5,0 Prozent verzehnfacht, dauert es etwas mehr als 47 Jahre. Selbst bei gro\u00dfz\u00fcgigen 10,0 Prozent sind es noch gut 24 Jahre. Manche Aktien schaffen das in wenigen Jahren, in seltenen F\u00e4llen sogar in Monaten.
\nSo einen Titel aber zu finden – wie beispielsweise das \u201en\u00e4chste Amazon\u00a0\u201c – ist unter Anlegern ein alter Traum. Meist erf\u00e4hrt man von solchen Geldvermehrern aber erst, wenn die Verzigfachung l\u00e4ngst vollzogen ist. Oder lassen sich solche Werte tats\u00e4chlich fr\u00fchzeitig identifizieren?
\nEine Variante w\u00e4re, einfach breit \u00fcber aussichtsreiche Titel zu streuen. Z\u00fcndet aber nur einer der Werte, w\u00e4hrend der Rest durchschnittlich oder schw\u00e4cher als der Markt performt, schm\u00e4lert das die Gesamtrendite \u2013 was dem urspr\u00fcnglichen Ziel, mit einem Multibagger das Geld zu verzigfachen, entgegenwirkt.
\nMultibagger sind vor allem eins: Gering kapitalisiert
\nAnleger, die aber genau sowas wollen, m\u00fcssen auf die Suche gehen. Nur, wie findet man Multibagger-Kandidaten? Der US-Verm\u00f6gensverwalter AltaFox Capital hat in einer 645-Seiten-Studie die Gemeinsamkeiten der Top-Performer in den Jahren 2015 bis 2020 zusammengetragen.
\nSofort f\u00e4llt auf: Gro\u00dfe Namen finden sich kaum in der Liste. Die E-Commerce-Plattform Etsy\u00a0 ist noch der bekannteste Wert. Nur vier der betrachteten Werte hatten zum Startzeitpunkt eine Marktkapitalisierung von mehr als 10 Milliarden US-Dollar. Der gr\u00f6\u00dfte Teil der Werte l\u00e4sst sich indes im Bereich der \u201eMicro-Caps\u201c verorten<\/p>\n
\u2013 2015 geh\u00f6rten 44 der Werte diesem Segment mit Marktkapitalisierungen von 50 bis 300 Millionen US-Dollar an.<\/p>\n
Das macht vor allem im Hinblick auf die Frage Sinn, warum beispielsweise ein Konzern wie Siemens\u00a0 pl\u00f6tzlich um den Faktor 10 im Wert steigen sollte. Derzeit ist das deutsche Industrie-Urgestein am Markt mit 116 Milliarden Euro bewertet. Es erscheint enorm unwahrscheinlich, dass sich Siemens\u2018 Gesch\u00e4ft in k\u00fcrzester Zeit so massiv verbessert, dass eine Bewertung von 1160 Milliarden Euro oder mehr gerechtfertigt w\u00e4re.
\n\u201eW\u00e4hrend einige gro\u00dfe Firmen in der Stichprobe enthalten waren, so waren kleinere Unternehmen st\u00e4rker repr\u00e4sentiert und lieferten im Schnitt \u00f6fter gr\u00f6\u00dfere Renditen\u201c, schreiben die AltaFox-Analysten. Einer der Schl\u00fcsse der Experten ist deshalb, lieber unter gering kapitalisierten Werten zu st\u00f6bern: \u201eKleinere Unternehmen haben meist mehr Raum, den Anteil an ihrem Zielmarkt zu vergr\u00f6\u00dfern, relativ zu gr\u00f6\u00dferen Konzernen, die oft bereits eine gro\u00dfe Marktpenetration erreicht haben.\u201c
\n\u201eHohe Margen, skalierbare Gesch\u00e4ftsmodelle\u201c – Tech ist Trumpf
\nBei der Branchenzugeh\u00f6rigkeit solcher Tenbagger-Aktien gibt es indes Auff\u00e4lligkeiten. \u201eWenig \u00fcberraschend\u201c, schreiben die Analysten, seien sind Tech-Werte \u00fcberrepr\u00e4sentiert, ebenso wie Unternehmen aus der Gesundheitsbranche. Unterrepr\u00e4sentiert unter den Multibaggern sind hingegen die Handels-, Industrie- und Kommunikationsunternehmen. Versorgerfirmen fehlten sogar komplett.
\nDie \u00dcberrepr\u00e4sentation bei Tech-Firmen sei auf Merkmale wie \u201ehohen Margen, hohen operativen Hebeln und skalierbaren Gesch\u00e4ftsmodellen\u201c zur\u00fcckzuf\u00fchren, so AltaFox. Bei den ebenfalls stark repr\u00e4sentierten Gesundheitsunternehmen wiederum h\u00e4tten sich in der Stichprobe \u201ebesonders Hersteller von medizinischen Ger\u00e4ten\u201c wiedergefunden.
\nDamit haben Anleger bereits zwei Merkmale, anhand derer sich aussichtsreiche Kandidaten finden lassen: Kleine Unternehmen aus der Tech- und Gesundheitsbranche. Eher noch sollte dabei die Gr\u00f6\u00dfe eine Rolle spielen, sofern sich komplett auf die Statistik verlassen wird. Zwischen 2015 und 2020 erzielten alle betrachteten Werte im Schnitt 922 Prozent Rendite, fast 17 mal so viel wie der marktbreite S&P 500\u00a0 (55 Prozent). Allerdings lag das durchschnittliche Plus bei den Nano-Caps unter 50 Millionen Dollar Marktkapitalisierung bei 1855 Prozent, der Median-Zuwachs immer noch bei 1114 Prozent.<\/p>\n
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\nDummerweise finden sich beispielsweise allein an der Nasdaq mit Aktienscreenern wie Finviz prompt \u00fcber 260 Titel, die \u201eklein genug\u201c sind. Um die Auswahl weiter zu verkleinern, braucht es mehr Indikatoren \u2013 die AltaFox ebenfalls identifiziert hat.
\nWas das enorme Wachstum trieb
\nSo eint die \u00dcberperformer ein enormes Wachstum beim Umsatz und beim EBITDA \u2013 letztgenannte Metrik misst den operativen Profit vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen. Im Median, der die Stichprobe in zwei H\u00e4lften aufteilt, lagen Umsatz- und EBITDA-Wachstum bei 113 respektive 137 Prozent. Salopp gesagt: Das Gesch\u00e4ft hat sich in f\u00fcnf Jahren mehr als verzweifacht.
\nDie spannenden Antworten liefert AltaFox nun bei der Frage, was dieses Wachstum getrieben hat. Der mit Abstand wichtigste Faktor: \u00dcbernahmen. Bei 56 Prozent der Unternehmen waren \u00dcbernahmen der Schl\u00fcssel zum Wachstum. Danach erst kamen \u201etransformative Produktneuheiten\u201c (27 Prozent) oder neue Gro\u00dfauftr\u00e4ge (17 Prozent).<\/p>\n
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\nWas die Experten ebenfalls hervorheben: Viele der Top-Performer agieren in M\u00e4rkten mit hohen Eintrittsh\u00fcrden oder genie\u00dfen eindeutige Wettbewerbsvorteile. Das hei\u00dft beispielsweise, Patente zu besitzen oder regulatorische Barrieren wie die Zulassung durch Beh\u00f6rden wie die amerikanische FDA. Aber auch etwa Netzwerkeffekte oder hohe Wechselkosten werden genannt.
\nWie wertvoll der letztgenannte Faktor sein kann, zeigt Apple\u00a0 als wertvollster Konzern der Welt eindr\u00fccklich. Wer sich einmal im \u00d6kosystem Apples aus iPhone, iCloud, iTunes, Apple TV und weiteren Ger\u00e4ten und Dienstleistungen verf\u00e4ngt, kommt da nicht so einfach heraus. Entsprechend hoch \u2013 und sei es nur in der Wahrnehmung des Verbrauchers so \u2013 sind die Kosten, um sich aus dem \u00d6kosystem Apples zu verabschieden.
\nDie wichtigsten Faktoren auf der Suche nach Multibaggern
\nAm Ende, res\u00fcmieren die AltaFox-Experten, lassen sich die Erkenntnisse in 5 allgemeine Faktoren und 4 spezifische Faktoren eindampfen, um k\u00fcnftige Multibagger zu finden. Die 4 allgemeinen Faktoren sind:
\nNach Unternehmen mit einer vorteilhaften Wettbewerbsposition umsehen
\nFinanziell gesunde Unternehmen betrachten \u2013 viele Outperformer wiesen vor der Rally eine solide Bilanz auf – das sei auch weniger riskant als Turnaround-Kandidaten
\nUnternehmen finden, die wertsteigernde \u00dcbernahmen anvisieren
\nNicht auf g\u00e4ngige Bewertungsma\u00dfst\u00e4be – starre \u201eMultiples\u201c wie ein KGV unter 10 \u2013 verlassen.
\nOffen f\u00fcr internationale Unternehmen sein – starke Outperformer fanden sich unter anderem in Schweden, Australien und auch Deutschland
\nDie 4 spezifischen Faktoren wiederum lauten:
\nSpeziell auf Firmen aus dem Vereinigten K\u00f6nigreich, Schweden, Deutschland, Norwegen und Australien blicken. Nicht nur b\u00f6ten die L\u00e4nder eine solide Konjunkturumgebung, sondern gerade kleinere B\u00f6rsenfirmen w\u00fcrden dort \u00f6fter \u201eunter dem Radar\u201c fliegen
\nBesonders unter Unternehmen in der Tech- und Gesundheitsbranche suchen
\nFirmen mit einer Marktkapitalisierung von weniger als zwei Milliarden US-Dollar (1,7 Mrd. Euro) betrachten
\nUnd schlie\u00dflich folgende Metriken einhalten: Kurs-Umsatz-Verh\u00e4ltnis unter 3, Kurs-EBITDA-Verh\u00e4ltnis unter 20 und Kurs-Gewinn-Verh\u00e4ltnis unter 30
\nMit diesem B\u00fcndel an Indikatoren l\u00e4sst sich die Auswahl bereits stark verkleinern. Anleger m\u00fcssen auch nicht unbedingt selbst suchen \u2013 FOCUS-Money-Redakteur Mario Lochner hat bereits einige Werte, die den Kriterien gerecht werden, Anfang August mithilfe der Studie herausgefiltert. Unter seinen Multibagger-Kandidaten finden sich etwa der Videokamera-Spezialist Mobotix\u00a0, der Immobilienkonzern Noratis\u00a0 oder die Industrieholding Blue Cap\u00a0.<\/p>\n
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\nDie drei beispielhaft genannten Unternehmen genie\u00dfen starke Prognosen beim EBITDA-Wachstum, bleiben in puncto Bewertung aber noch im Rahmen der Vorgaben. Mobotix beispielsweise kommt nur auf ein Kurs-Umsatz-Verh\u00e4ltnis von genau 1. Keines der insgesamt 10 Unternehmen ist \u00fcbrigens mit \u00fcber einer Milliarde Euro bewertet \u2013 alle bewegen sich damit im Bereich der kleineren Werte, die, wie AltaFox gezeigt hat, mehrheitlich das gr\u00f6\u00dfere Potenzial bieten.
\nHohe Rendite-Chancen sind immer auch hohe Risiken
\nNicht ungesagt darf jedoch bleiben, dass Anleger bei solchen Investments eine eherne Regel des Markts nicht vergessen d\u00fcrfen. Mehr Rendite gibt es immer nur f\u00fcr mehr Risiko. Das hei\u00dft nicht, dass sich dieses Risiko materialisiert. Aber es besteht in einem anderen Ma\u00dfe, wenn die Renditeerwartungen h\u00f6her sind als normal. Tendenziell sind kleinere Titel auch volatiler \u2013 und Lochner warnt daher davor, dass derartige Investments \u201eauch immer Zockerei\u201c seien.
\nBeispiele, wie kostspielig solch ein Investment enden kann, gibt es genug \u2013 Pharma-Unternehmen etwa, deren wichtigstes Medikament keine Zulassung bekommt. Nicht selten quittiert der Markt solche R\u00fcckschl\u00e4ge mit zweistelligen Verlusten. Umgekehrt ist das Potenzial bei einer Zulassung nat\u00fcrlich ebenso massiv.
\nDie besten Beispiele f\u00fcr diese Risiko-Chance-Relation haben deutsche Anleger auch gerade erst erlebt. Biontech\u00a0 avancierte binnen Monaten zu einem Multimilliarden-Unternehmen. Und Curevac\u00a0? Diese Aktie hat sich mal eben halbiert. <\/p>\n
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\t\t\t\t\tWas bringt der neue Dax? Finanzexperte macht Anlegern wenig Hoffnung<\/p>\n